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第一节 基金的发起设立 一、什么是基金发起人 成为基金发起人要具备哪些条件 基金发起人是指为设立基金，采取必要的行为和措施，并完成发起设立基金的法定程序的机构。例如，在筹备基金的过程中，发起人必须负责起草申请设立报告、设计基金的具体方案、拟订基金契约等有关文件，还要为基金的设立承担责任。 各个国家都对基金发起人的资格条件做出了专门规定，即必须具备一定的条件才能够成为基金的发起人。例如在英国，要发起基金，必须首先成为基金行业协会的会员，而能否获得会员资格，要看是否符合“适当会员资格与要求”。 在我国，根据《证券投资基金管理暂行办法》的规定，基金的发起人必须具备以下条件： ①主要发起人是按照国家有关规定设立的证券公司、信托投资公司、基金管理公司； ②每个发起人的实收资本不少于3亿元； ③基金的主要发起人有3年以上从事的证券投资的经验及连续盈利的记录； ④基金发起人有健全的组织结构和管理制度，财务状况良好，经营行为规范等等。 ⑤中国证监会规定的其他条件。 二、基金发起人的权利与义务是什么 发起人在发起设立基金过程中的行为称为发起行为。如果基金成立，因为基金发起人行为而产生的权利和义务转由基金承担，如果基金不成立，发起人行为所引起的权利和义务由自己承担。 按照我国法律规定，基金发起人享有如下权利： 1、申请设立基金； 2、出席或委派代表出席基金持有人大会； 3、取得基金收益； 4、依据有关规定转让基金单位； 5、监督基金运营情况，获取基金业务及财务状况的资料； 6、参与基金清算，取得基金清算后的剩余资产； 7、法律法规认可的其他权利。 同时，基金发起人需要履行如下义务： 1、公告招募说明书； 2、在基金设立时认购和在存续期内持有符合规定的比例的基金单位； 3、遵守基金契约； 4、承担基金亏损或者终止时的有限责任； 5、不能从事任何有损基金及其他基金持有人利益的活动； 6、基金不能成立时及时退还所募集资金本息和按比例承担费用； 7、法律法规规定的其他义务。 三、发起设立基金应该向监督部门提交哪些文件 其主要内容是什么 根据我国《证券投资基金管理暂行办法》，基金发起人申请设立基金，应当向中国证监会提交下列文件： 1、申请报告； 2、发起人名单及协议； 3、基金契约和托管协议； 4、招募说明书； 5、证券公司、信托投资公司作为发起人的，经会计师事务所审计的发起人最近3年的财务报告； 6、律师事务所出具的法律意见书； 7、募集方案； 8、中国证监会要求提交的其他文件。 四、什么是基金公司章程 其主要内容是什么 基金公司章程是公司型投资基金的根本性文件，是基金公司依据国家法律、法规和政策制定的规范公司行为准则、保障公司股东和债权人合法权益的重要文件。它要载明有关公司型基金运行情况的各种资料，说明基金的投资目标、投资政策、行政及管理等事项。 主要内容包括： ①基本情况说明： 基金的名称。 基金的注册地址。 基金的基本性质、目的和组织结构。 基金的资本总额。 基金管理人及托管人的名称、地址及其代表，以及会计师、审计师事务所等相关人员或机构的详细资料。 ②投资基金的管理人、托管人的职责。 ③基金的受益凭证的发行与转让。 ④基金的投资目标、投资范围、投资政策和投资限制。 ⑤基金资产估值。 ⑥信息披露。 ⑦费用、收益分配与税收。 ⑧公司股东大会与董事会。 ⑨基金终止与清算。 五、什么是招募说明书 其主要内容是什么 招募说明书是基金的说明性文件。主要是为了在向投资者销售基金时，使投资者能更详细地了解基金的性质、内容、投资等方面的详细情况，从而保证投资者根据自己的投资目标，作出相应的投资决策。 其主要内容如下： 1、基金的基本情况。包括基金发行的总数、投资者购买和赎回基金的程序、时间、地点、价格、其他费用；基金净资产的计算；费用、税收、收益的分配；投资的风险等。 2、基金契约的修订、终止及清算。主要说明基金契约何时需要修订、何时终止、基金终止后的清算办法等。 3、基金持有人大会。主要说明在什么情况下需要召开基金持有人大会、大会召开的程序和要求等。 4、基金有关当事人的介绍。主要是对基金管理人、基金托管人、律师、会计师、监事等的介绍。 六、什么是基金契约 其主要内容是什么 基金契约是指基金管理人、基金托管人、基金发起人为设立投资基金而订立的用以明确基金当事人各方权利与义务关系的书面文件。管理人对基金财产具有经营管理权；托管人对基金财产具有保管权；投资人则对基金运营收益享有收益权。 基金契约不但规范了管理人与托管人的行为准则，还规范了基金其他当事人如基金持有人、律师、会计师等的地位与责任。同时，基金契约也为制定投资基金其他有关文件提供了依据，包括招募说明书、基金募集方案及发行计划等。如果这些文件与基金契约发生抵触，则必须以基金契约为准。因此，基金契约是投资基金正常运作的基础性文件。 基金契约的主要内容包括： ①基本情况说明。包括基金名称、发行规模、基金类型、基金存续期间、基金资产构成以及基金资产管理的规定。 此外还包括基金管理人及托管人的名称、地址及法人代表，会计师，审计师事务所等相关人员或机构的详细资料。 ②投资基金的持有人、管理人、托管人的权利与义务。 ③基金的受益凭证的发行、购买、赎回与转让等。 ④基金的投资目标、投资范围、投资政策和投资限制。 ⑤基金资产估值。 ⑥基金的信息披露。 ⑦基金的费用、收益分配与税收。 ⑧公司股东大会与董事会。 ⑨基金终止与清算。 七、什么是托管协议 其主要内容是什么 托管协议是基金公司或基金管理公司与基金托管人就基金资产保管达成的协议，该协议书从法律上确定了委托方和受托方双方的责任、权利和义务，而且着重是确定托管人一方。 托管人一方所负的责任和义务主要有： 1、按照基金管理人或基金公司的指示，负责保管基金资产； 2、负责基金买卖证券的交割、清算和过户，负责向基金证券受益人派发投资受益； 3、根据基金契约或基金公司章程对基金管理人进行有效监督等。 第二节 基金的组织结构 一、投资基金有哪些组成要素 投资基金主要由基金投资人（受益人）、基金管理人、基金托管人和基金销售人几个要素组成. 二、什么是基金持有人 基金持有人的权利与义务是什么 基金持有人，也就是基金投资人，指基金单位或受益凭证的持有人。可以是自然人，也可以是法人。基金持有人是基金资产的最终所有人，其权利包括：本金受偿权、收益分配权及参与持有人大会表决的权利。 按照我国《证券投资基金管理暂行办法》的规定，基金持有人享有如下权利： 1、出席或者委派代表出席基金持有人大会； 2、取得基金收益； 3、监督基金经营情况，获取基金业务及财务状况的资料； 4、申购、赎回或者转让基金单位； 5、取得基金清算后的剩余资产； 6、基金契约规定的其他权利。 基金持有人应当履行下列义务： 1、遵守基金契约； 2、交纳基金认购款项及规定的费用； 3、承担基金亏损或者终止的有限责任； 4、不从事任何有损基金及其他基金持有人利益的活动。 三、什么是基金持有人的大会 基金持有人大会是基金公司最高权力机构，由全体基金单位持有人或委托代表参加。 按照我国《证券投资基金管理暂行办法》的规定，正常情况下，由基金管理人召集基金持有人大会；在更换基金管理人或管理人无法行使召集权的情况下，由基金托管人召集持有人大会；在基金管理人和基金托管人均无法行使召集权的情况下，由基金发起人召集基金持有人大会。 基金持有人大会主要讨论有关基金持有人利益的重大事项，如修改基金契约，终止基金，更换基金托管人，更换基金管理人，延长基金期限，变更基金类型，以及召集人认为要提交基金持有人大会讨论的其他事项。 四、什么是基金公司 公司型基金的主体是基金公司，是通过发行股票募集资本并投资于证券市场的股份有限公司。投资者在购买基金公司的股票以后成为公司的股东，公司董事会是基金公司的最高权力机构。基金公司的发起人一般是投资银行、投资咨询公司、经纪商行或保险公司。基金公司一般委托外部的基金管理人来管理基金资产，委托其他金融机构托管基金资产。 基金公司可以为封闭式基金公司和开放式基金公司。 五、什么是基金管理人 基金管理人的权利与义务是什么 基金管理人，是指具有专业的投资知识与经验，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，经营管理基金资产，谋求基金资产的不断增值，以使基金持有人收益最大化的机构。在不同的国家，基金管理人有不同的称谓，英国称为投资管理公司，美国称为基金管理公司，日本称为投资信托公司。 按照我国有关规定，基金管理人享有如下权利： ①按基金契约及其他有关规定，运作和管理基金资产； ②获取基金管理人报酬； ③依照有关规定，代表基金行使股东权利； ④《暂行办法》、基金契约以及有关法律法规规定的其他权利。 基金管理人的义务主要有： ①按照基金契约的规定运用基金资产投资并管理基金资产； ②及时、足额向基金持有人支付基金收益； ③保存基金的会计帐册、记录15年以上； ④编制基金财务报告，及时公告，并向中国证监会报告； ⑤计算并公告基金资产净值及每一基金单位资产净值； ⑥基金契约规定的其他职责。 六、什么是基金托管人 基金托管人的权利与义务是什么 基金托管人是投资人权益的代表，是基金资产的名义持有人或管理机构。为了保证基金资产的安全，按照资产管理和资产保管分开的原则运作基金，基金设有专门的基金托管人保管基金资产。 基金托管人应为基金开设独立的基金资产帐户，负责款项收付、资金划拔、证券清算、分红派息等，所有这些，基金托管人都是按照基金管理人的指令行事，而基金管理人的指令也必须通过基金托管人来执行。 在外国，对基金托管人的任职资格都有严格的规定，一般都要求由商业银行及信托投资公司等金融机构担任，并有严格的审批程序。在我国，根据《证券投资基金管理暂行办法》的规定，只有工行、农行、中行、建行、交行五家商业银行符合托管人的资格条件。 基金托管人的权利主要有： ①保管基金的资产； ②监督基金管理人的投资运作； ③获取基金托管费用。 基金托管人的义务主要包括如下内容： ①保管基金资产； ②保管与基金有关的重大合同及有关凭证； ③负责基金投资于证券的清算交割，执行基金管理人的投资指令，负责基金名下的资金往来。 七、什么是基金销售代理人 基金销售代理人是基金管理人的代理人，代表基金管理人与基金投资人进行基金单位的买卖活动。基金销售代理人一般由投资银行、证券公司或者信托投资公司来担任。 在美国，大多数开放式基金的发行都是通过经纪商批发，再由他们零售给投资者。有些大的投资基金还设有自己的基金销售公司。在日本，基金的承销公司则为指定的证券公司。 在我国，封闭式基金的发行一般仍由证券公司作为发行协调人，基金获准上市交易后，也由证券公司代理基金的买卖、交割和收益分配。 第三节 基金的发行、上市与交易、申购与赎回 一、什么是基金的发行 基金有哪几种发行方式 基金的发行是指将基金券或受益凭证向投资者销售的行为，是投资基金运作过程中的一个基本环节。基金的发行内容包括确定发行对象、发行日期、销售形式、发行价格、发行数额、发行地点。 按照发行对象和发行范围的不同，基金的发行方式可以分为公募和私募两种形式。公募发行是指以公开的形式向广大的社会公众发行基金的方式；私募发行是指面向少数特定的投资者发行基金的方式，由于对象特定，发行的费用较低。 按照基金销售的渠道，基金的发行方式可以分为以下三种： 1、直接销售法：指基金不经过任何专门的销售组织直接向投资人销售，即私募。 2、承销法：指通过承销商来发行基金的一种方法。承销商一般由投资银行、证券公司或者信托投资公司来担任。承销商先按净资产价值购入基金凭证，然后再加上一定的销售费用，以公开的销售价格将基金凭证出售给投资者。 3、集团承销法：当基金规模比较大、发行任务较重时，一个承销商独自销售基金可能会有困难，这时，就会组织一个销售集团，由几个承销商组成，每个承销商承担部分的基金销售任务。 在我国，按照《证券投资基金管理暂行办法》的规定，证券投资基金的发行只能采用公募的方式，目前主要采取网上公募的方式。即将所发行的基金单位通过和证券交易所交易系统联网的证券营业部，向广大的社会公众发售的发行方式。 二、封闭式基金是如何发行的 在国外，封闭式基金在发行时，除规定发行价、发行对象、申购方法、认购手续、最低认购额外，还需要规定基金的发行总额和发行期限，一旦发行总额认满，不管是否到期，基金就自行封闭，不能再接受认购申请。 目前在我国，封闭式基金主要采取上网定价的发行方式，因此，在发行期内认购资金会大幅超过基金的发行规模，所以需要“配号摇签”，适当分配基金份额。 三、开放式基金是如何发行的 开放式基金在发行时，其总额虽然可以变动，但仍必须设定该基金的发行总额和发行期限，如果在规定的期限内未能募集到设定的基金总额，那么该基金就不能成立。一旦出现这种情况，基金发起人应该将已认购款退还给投资者。 四、基金的发行价格如何确定 基金的发行价格由三部分组成： 1、基金面值； 2、基金的发行与募集费用； 3、基金的销售费用。 目前，我国的证券投资基金的发行采取上网定价的方式进行，因此其价格中不包括基金的销售费用，主要由以下两部分组成：基金的面值，一般为人民币1.00元；发行费用，为每基金单位0.01元。 五、什么是基金的平价发行，什么是基金的溢价发行，什么是基金的折价发行 基金的平价发行就是指基金按每基金单位的资产净值的票面价格发行。目前我国绝大多数封闭式基金都是按此发行价格发行的。 基金的溢价发行是基金按高于基金面额的价格发行，形成溢价收入，作为基金公司的创业利润。一般来说，溢价的全部或部分金额要转入基金公司的法定准备金，待以后基金公司经营良好时再将其转入基金持有人的资本权益帐户。 基金的折价发行是指基金以低于基金面额所代表的资产净值的价格发行。这种情况并不常见，但是一些基金管理人为了开拓新的市场，如进入新的地区或领域，采用折价发行不失为一种吸引投资者的策略。 六、什么是投资基金的上市 基金的上市是针对封闭式基金而言的，开放式基金是通过基金单位的申购和赎回来实现流通的。 基金上市，是指符合证券交易所上市条件的基金经批准在证券交易所内挂牌交易，以增强基金的流动性。基金上市使基金的运作更加规范，信息披露更及时、更充分。对投资者来说，有利于获取基金运作的信息，了解基金的运作状况，及时调整自己的投资。 封闭式基金上市后，其交易价格主要受下列因素的影响： 1、基金单位的资产净值。这是基金交易价格的价值基础，基金的交易价格就以基金单位的资产净值为中心上下波动。 2、基金的供求关系。因为封闭式基金的发行单位有限，投资者对基金单位的需求有可能超过或者低于市场的供应量，会因此导致基金交易价格的溢价或者折价。 3、市场的异常因素。如投资者对基金的不正确认识和人为的炒作，都有可能造成基金价格的上下波动。 七、如何进行开放式基金的申购与赎回 投资者申购开放式基金时，按下列程序进行： 1、投资者凭身份证、印章到基金管理公司或指定的销售机构，填写基金认购申请表并留下印鉴。 2、按所申购的基金份额缴纳价款和手续费，取得缴款单，等候领取基金受益凭证的通知。 3、通常在几天后，投资者会收到领取基金受益凭证的通知，凭借通知和缴款单到指定地点领取基金受益凭证，完成申购过程。 在不同的时期内，同一开放式基金的认购价格不完全一样。在首次发行期内认购，按发行面额计价。首次发行结束后认购，按单位净资产价值认购。 开放式基金持有人在规定的持有期满后，可以向基金管理公司申请赎回基金单位。基金管理人不得拒绝赎回申请，也不得延迟支付赎回款。但是基金对基金单位的赎回一般都有明确规定，对基金单位的赎回有一定的限制。基金持有人只有在满足规定的条件的情况下才能够赎回基金单位。 八、开放式基金申购和赎回的渠道有哪些 开放式基金的申购和赎回主要通过以下几种渠道：商业银行、证券公司、保险公司以及和基金管理公司直接进行基金单位的买卖。 德国的基金销售和赎回均由商业银行负责，这些商业银行一般为基金的托管银行。美国也有很大比例的基金销售和赎回通过商业银行进行。 由于保险公司具有众多的代理人，这使得其有优势成为基金销售和赎回的渠道之一。同时，近些年来，由于不收费基金的发展，已经有很多基金管理公司直接和基金投资人通过信件、电子邮件等方式进行基金的买卖和赎回。 九、我国对基金的交易有哪些具体规定 我国对上市基金的交易规定类似于股票的交易，但是，为了方便中小投资者投资基金，以及体现对基金业发展的鼓励，还作出了以下具体规定： ①投资者可以开立专门的基金帐户进行基金的买卖，仅收取5元人民币的开户手续费。拥有股票帐户的投资者可以直接进行基金的买卖。 ②对基金的交易行为免征印花税。 ③基金的交易佣金为0.25%，低于股票0.35%的交易佣金。 十、我国对上市基金的信息披露有何具体规定 根据我国《证券投资基金管理暂行办法》及其实施细则的有关规定，基金管理人必须履行下列信息披露义务： 基金年度报告经注册会计师审计后，在基金会计年度结束后90日内公告。 基金中期报告在基金会计年度前6个月结束后30日内公告。 基金年度报告与中期报告按照中国证监会要求的形式进行披露，并反映基金在报告期间所有重大事项。 在基金运作过程中发生可能对基金持有人权利及基金单位的交易价格产生重大影响的事件时，应按有关规定及时公告。 十一、什么是基金资产净值（NAV） 资产净值是如何确定的 基金资产净值，是指在某一时点一个基金单位实际代表的价值。NAV，即Net Asset Value。 投资基金是集聚众多投资者的资金又分散投资于金融市场的各种金融工具。而在证券市场上，股票、债券等金融工具的价格在不断变动，时升时降，基金的资产价值必定也随之而增加或减少。因此，对于基金在某一时点的资产净值（NAV）进行估算，才能及时反映基金资产状况。 NAV的计算公式为： NAV=（总资产-总负债）/股份总数或受益凭证单位数 基金的总资产是指基金拥有的所有资产的价值，包括现金、股票、债券、银行存款和其他有价证券。基金的总负债是指基金应付给基金管理人的管理费和基金托管人的托管费等必要的开支。 按照我国有关规定，基金资产，包括基金所拥有的股票、债券和银行存款本息，估值须遵循如下原则： ①上市股票和债券按照计算日的收市价计算，该日无交易的，按照最近一个交易日的收盘价计算。 ②未上市的股票以其成本价计算。 ③未上市国债及未到期定期存款，以本金加计至估值日的应计利息额计算。 ④如遇特殊情况而无法或不宜以上述规定确定资产价值时，基金管理人依照国家有关规定办理。 十二、什么是基金的价格 封闭式基金的价格包括一级市场的发行价格和二级市场的交易价格两种。基金的发行价格是指基金发行时由基金发行人所确定的向基金投资人销售基金单位的价格。基金的市场价格是指基金投资人在证券市场上买卖基金单位的价格，市场价格又可以分为开盘价、收盘价、最低价和最高价，反映该基金交易日内价格的涨落变化。 开放式基金的价格是指基金持有人向基金公司申购或赎回基金单位的价格。 基金的价格随基金设立的方式和基金类别的不同而有差异，但基金各种价格确定的价值基础还是基金单位的资产净值。 十三、开放式基金是如何报价的 其买入价和卖出价是如何确定的 开放式基金可以随时进行申购或者赎回。其申购和赎回价格每天由基金管理人根据一定的计价方式对外公开报价。 报价通常包括卖出价和卖入价两种价格。卖出价又称认购价，是投资者认购基金单位的价格；买入价又称赎回价，是投资者向基金公司卖出基金单位的价格。 开放式基金的价格以基金资产净值为基础进行计算。一般基金的卖出价包括首次认购费用，或者为了吸引投资者，在报价时免掉销售费用；而买入价则除包括销售费用外，有时还包括一定比例的赎回费用，增加赎回基金的成本。用公式表示为： 卖出价=基金单位资产净值+首次购买费 买入价=基金单位资产净值-赎回费 基金的首次购买费一般在3-7%之间，有些新创立的基金为了吸引投资者，在首次推出时，不收首次购买费。 第四节 基金费用 一、什么是基金费用 基金的费用有哪些组成部分 投资基金在运作过程中必须支付一些费用，这些支出就是基金的费用，这些费用构成了基金管理人、托管人以及其他当事人的收入来源。 一般来说，基金费用包括三类，一是在基金的设立、销售和赎回时发生的费用，该部分费用由投资者直接承担；二是基金在运作过程中的管理费用；三是基金在买卖证券时的交易费用。二、三类费用都由基金支付。 具体讲，基金费用主要包括如下内容： 基金管理费，这是支付给基金管理人的报酬，其数额一般按照基金资产净值的一定比例从基金资产中提取。有时基金管理费还采取业绩报酬的形式。 基金托管费，即基金托管人因为保管、处分基金资产而收取的费用。 销售费用，即投资者在认购或者赎回基金时所支付的费用，该项费用一般用于支付销售经纪人的佣金和广告费。 此外，基金费用还包括基金上市费用、证券交易费用、基金信息披露费用、基金持有人大会费用、会计师费和律师费等。 二、什么是基金的管理费 如何计算和收取 基金管理费是支付给基金管理人的报酬，其数额一般按照基金净资产的一定比例（年率）逐日计算累积，从基金资产中提取，定期支付。基金管理费是基金管理人的主要收入来源，基金管理人自己的各项开支不能另外向基金或基金公司摊销，更不能另外向投资人收取。 基金管理费率的高低与基金规模有关，一般而言，基金规模越大，单位经营管理成本就会降低，相应管理费率也较低。同时，基金管理费率与基金类别及不同国家或地区也有关系。一般而言，基金风险程度越高，管理的难度越高，管理费费率也越高。基金管理费率的高低还和基金业发展与竞争状况有关，在基金业发达的国家和地区，竞争较为激烈，基金的年费率较低，一般不超过1%。在一些发展中国家，基金业竞争程度较低，管理费率就要高些。 我国目前已发行的12只基金中，前十只基金的管理费都是固定费率，年费率为2.5%。1999年增发的安顺基金和裕隆基金的管理费分为两部分，第一部分是固定费用，为年率1.5%。第二部分是业绩报酬，按照基金管理业绩每年计算支付一次。 三、什么是基金托管费 如何计算和收取 基金托管费，是指基金托管人为基金提供托管服务而向基金或基金公司收取的费用。托管费通常按照基金资产净值的一定比例提取，逐日计算累积，定期支付给托管人。 基金托管费的收取与基金规模和所在地区有一定关系。通常基金规模越大，基金托管费用越低。基金业越发达的地区，基金托管费率也越低，新兴市场国家和地区的基金托管费率相对较高。托管费费率国际上通常为0.2%左右。我国目前的基金托管费年费率为0.25%。 每日应支付的基金托管费=基金资产净值′ 托管费率? 当年天数 四、什么是基金销售费用 如何计算和收取 基金在设立和发行过程中，会发生一定的费用用于支付经纪人的佣金、广告费以及会计师费和律师费，这些费用都计入基金的销售价格，由投资人在申购基金单位时负担。收取销售费用的基金称为收费基金。 对销售费用占销售价格的比例一般有最高限制，如在美国，要求销售费用占基金销售价格的比例不得超过8%，平均水平约为4%-5%。 一般来说，基金销售费用的比例不是固定不变的，而是随着投资者基金认购规模的增加而减少，这是因为基金规模的扩大能够产生规模效益，从而能够降低销售费用。 第五节 基金投资 一、什么是基金的投资目标 基金的投资目标有哪些种类 基金的投资目标是基金成立的宗旨。投资目标表明该基金投资所具有的风险与收益状况，因此在募集时，基金必须在基金招募说明书中对投资目标加以明确，以供投资者选择。 投资基金的投资目标大致为三类，第一类是追求长期的资本增值，该类基金亦被称为成长型基金；第二类是追求当期的高收入，也称作收入型基金；第三类是兼顾长期资本增值和当期收入，也叫平衡型基金。 投资目标不同，主要投资工具则不同，基金获取收益的方式也不同。收入型基金会有较高的当期收入，平衡型基金在分配到利息和股利的同时也能够实现一定的资本利得，成长型基金只注重长期的资本利得，对当期的股利和利息收入并不注重。 二、什么是基金的投资政策 基金的投资政策有哪些特点 基金的投资政策是指投资基金为指导其证券投资活动而制订和实施的原则性、方针性措施。其中最为重要的是对各类证券投资进行选择的原则和方针。 基金的投资政策具有五个基本特征： ①保持证券组合的类型。即基金证券组合中只包括普通股、优先股、债券，还是平衡地组合这些证券，这在一定程度上反映基金投资所追求的目标。 ②证券分散化的程度。投资基金分散化的程度由该基金所持证券的种类数以及基金总值中不同类型证券的比重决定。各个基金分散化政策是不相同的。 ③证券组合质量的高低。证券组合能否保证投资基金实现投资目标，是确定证券组合质量高低的依据。 ④基金充分投资的程度。如果基金注重取得当期固定收入或追求较高的资本增值，往往会把全部资产投资于有价证券，而有些基金则可能根据对证券市场前景的判断，经常在货币市场、债券和股票之间进行资本转移。 ⑤着重于经常收入的稳定性，还是着重于买卖利润或资本增值的相对程度。即投资基金的投资政策是注重证券的收入还是证券的增值。前者注重选择防守型证券，取得稳定的利息和股利；后者注重选择进攻型证券，取得买卖利润和长期资本增值。 三、什么是基金投资限制 投资限制适用于哪些方面 基金的投资决策和投资方案等都是由基金管理人作出的，为了保护基金持有人的利益，各国的基金监管部门对基金投资活动规定了很多限制。 基金的投资限制包括对基金的投资对象、投资数量以及基金的运作方法作出各种限制。 ①投资数量的限制。分散投资能够降低风险，为了避免基金的投资过于集中，要求基金在投资时遵循分散化投资的原则。投资数量的限制包括两个方面，一是对投资某一种股票的数量限制，即规定基金投资于任何一家公司股票的股份总额不得超过该公司已发行股份总额的一定比例。二是对某一种股票的投资总额在基金资产净值中所占比例的限制，即规定基金对于某一种证券的投资额不得超过该基金资产净值的一定比例。 ②投资方法的限制。包括禁止基金与基金关系人交易；限制同一基金管理的多只基金之间的相互交易；以及禁止信用交易等。 我国《证券投资基金管理暂行办法》中规定： “1个基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的80%； 1个基金持有1家上市公司的股票，不得超过该基金资产净值的10%； 同一基金管理人管理的全部基金持有1家公司发行的证券，不得超过该证券的10%； 1个基金投资于国家债券的比例，不得低于该基金资产净值的20%； 中国证监会规定的其他比例限制。” 同时该办法还规定禁止基金从事下列行为： “基金之间相互投资； 其他证券自营业务； 基金管理人员从事资金拆借业务； 将基金资产用于抵押、担保、资金拆借或者贷款； 以基金资产进行房地产投资； 从事可能使基金资产承担无限责任的投资； 将基金资产投资于与基金托管人或者基金管理人有利害关系的公司发行的证券。”等 四、基金投资的理论基础是什么 马克威茨的现代投资组合理论是证券投资基金进行投资的理论基础。马克威茨认为，可以通过组合投资把投资分散到几种证券上。 证券投资的风险可以分为系统性风险和非系统性风险，前者是指某些因素会对所有的证券市价都会带来损失的可能性，如自然灾害、市场因素、政策与政治等；后者是指某些因素对单个证券市价造成损失的可能性，如经营管理不善造成单个企业效益下降，市场变化导致某种产品需求减少等。其中非系统风险可以通过证券投资的分散化，即组合投资来降低。组合投资是指将各类证券按一定条件组成一个投资集合，从概率论的角度看，分散可以降低风险产生的概率。 在分散和集合双重条件下的组合投资，分散是组合的前提，分散是经验型、定性型、低层次的简单投资；组合是在分散条件下，对分散进行科学性、定量型、高层次的提炼。分散固然能够降低风险，但并不是越分散越好，分散也有一定限度，过度分散不仅无助于进一步减低风险，管理成本也会进一步上升。分散的适度与科学的分散在定量上的体现就是组合。 五、证券投资需要考虑哪些基本要素 相互间的关系是什么 如同其他金融投资业务一样，证券投资要考虑收益性、安全性与流动性三个基本要素。 具体讲，证券投资要获得一定的收益，这就是收益性。证券投资的收益主要由当前的收入（如利息、股利）和资本利得（即由证券价格上涨所带来的资产溢价）两部分组成。衡量证券投资收益性的指标主要是证券投资收益率，即证券投资收益与投资总额的对比关系。 证券投资的安全性是指证券投资按期实现收益的可靠性。这种可靠性越高，安全性就越高，反之，安全性就越低。 证券投资的流动性是指证券在不受损失的情况下转化为现金的能力，这种变现的能力就是流动性。 证券投资的安全性和流动性正相关，和收益性负相关；流动性和收益性负相关。在多数情况下，证券的安全性越高，其流动性越强。而由于证券收益与风险的正向关系，证券的风险越高，收益性越强，证券投资的安全性也就相应降低；反之，证券的安全性越高、流动性越强，收益性就越低。 六、什么叫投资风险 基金有哪些投资风险 如何防范投资风险 投资风险是指证券投资遭受损失的可能性。这种可能性表现为预期投资收益未能实现或未能全部实现，以及投资本金遭受损失等。 ①市场风险，指由于政策发生变动、供求关系发生较大变化等原因引起证券市场波动从而导致投资损失的风险。 ②利率风险，是指市场利率变化给证券投资收益带来的不利影响。 ③购买力风险，就是通货膨胀风险，是指因通货膨胀、货币贬值而使投资者的本金收益的名义价值没有发生变化的条件下，实际购买力却因物价上升而降低。 ④公司风险，也称质量风险，是指发行证券的公司经营质量低劣而导致盈利能力下降，造成投资收益或本金的减少。 ⑤财务风险，指公司采用的融资方式带来的风险。假如公司资本结构中的债务集资比重较大，其财务风险较大。 防范证券投资风险的方法主要有如下几类： ①种类分散。这是最普遍的分散方式，是指在债券、股票等各类证券之间进行适当的比例分配。 ②到期日分散化。即在到期日不同的债券之间进行分散。 ③部门或行业分散化。国民经济各部门或行业的发展常因科学技术、人民生活习惯等方面的原因而受到正负不同的影响。因而在不同的部门、行业之间进行分散投资有利于分散投资风险。 ④公司分散化。即分别投资于不同的公司发行的证券。 ⑤国别分散化。即在不同国家之间进行投资分散。 ⑥时间分散化。即在投资时间上进行分散。 七、什么叫基金的投资组合 基金投资组合的意义是什么 投资者把资金按一定比例分别投资于不同种类的有价证券或同一种类有价证券的多个品种上，这种分散的投资方式就是投资组合。通过投资组合可以分散风险，即“不能把鸡蛋放在一个篮子里”，这是证券投资基金成立的意义之一。 基金投资组合可以分为两个层次：第一层次是在股票、债券和现金等各类资产之间的组合，即如何在不同的资产当中进行比例分配；第二个层次是债券的组合与股票的组合，即在同一个资产等级中选择哪几个品种的债券和哪几个品种的股票以及各自的权重是多少。 为了保障广大投资者的利益，基金投资都必须遵守组合投资的原则，即使是单一市场基金也不能只购买一两项证券。有些基金的条款就明文规定，投资组合不得少于20个品种，而且买入每一种证券，都有一定比例限制。投资基金积少成多，因而有力量分散投资于数十种甚至数百种有价证券中。正因为如此，才使得基金风险大大降低。 八、投资组合设计应该考虑哪些因素 在设计投资组合时，基金管理人必须依据下列原则： 在风险一定的条件下，保证组合收益的最大化； 在收益一定的条件下，保证组合风险的最小化。 具体来说，需要考虑以下几个方面的问题： 第一，进行证券品种的选择，即进行微观预测，也就是进行证券投资分析，主要是预测证券的价格走势以及波动情况。 第二，进行投资时机的选择，即宏观预测，预测和比较各种不同类型的证券的价格走势和波动情况（例如，预测普通股相对于公司债券等固定收益证券的价格波动）。 第三，多元化，即依据一定的现实条件，组建一个风险最小的资产组合。 九、怎样建立成长型投资组合 成长型投资组合的投资目标是资本的长期增值。因此，在构建成长型投资组合时，较多地考虑证券的资本增值潜力，而较少看重经常性的收入。 按照这一原则，在各类证券中，普通股票最能体现这种目标。成长的定义是证券收益的增长能够超过市场的平均水平。成长型股票的标准一般有以下几个方面： ①盈利和股利能够大幅增长； ②盈利增长率稳定； ③股利发放水平低； ④预期收益高。 为此，要重视股票的基本分析，对有关部门、公司进行详细调查研究。分析公司的产品结构、经营特点、管理效率、竞争能力和市场背景；公司所属行业在国民经济中的地位、发展前景、竞争情况等。 十、怎样建立收入型投资组合 收入型投资组合的目标在于当期的投资收益，其收益来源主要是债券利息、优先股股息、以及普通股红利等。能满足该目标的证券有：政府债券、金融债券、级别较高的公司债券、免税市政债券、优先股票以及具有高股利和盈利稳定的普通股。 建立收入型投资组合时，必须重视证券当期收入的稳定性和经常性。在组合内债券和股票之间保持平衡，取决于对证券市场趋势的判断和对政治、经济和社会形势的判断。这样做不只是兼顾风险和收益之间的平衡，而且也是兼顾固定收入证券和不固定收入证券之间的平衡。 建立收入型投资组合时，必须考虑尽可能地降低投资风险。降低公司经营风险和财务风险的办法，是把资金投资于高质量的收入型证券上。降低利率风险和市场风险的办法，是分散所投资证券的到期日。降低购买力风险的办法，是购买既能提供当期收入又能保持一定成长的普通股。出于降低税负的考虑，则可以选择收入可以免税的证券。 十一、怎样建立平衡型投资组合 由于平衡型投资组合所体现的风险与收益状况介于成长型投资组合和收入型投资组合之间，其证券组合构成同时包括了收入型证券和成长型证券。具体讲，主要包括债券、收入型股票和一定的成长型股票，这样，债券和收入型股票能够提供一定的当期收益，成长型股票则能够保证组合能够有一定的成长。 十二、什么是投资策略 基金的投资策略有哪些种类 投资策略是投资者明确了自己的投资目标后，进行投资时所运用的一些具体的操作方法。 投资策略主要有以下几种： ①投资三分法。投资三分法是指证券投资基金将基金自有资产分为三部分，第一部分用于投资收益稳定、风险较小的有价证券，如债券、优先股等；第二部分用于投资风险较大、收益较高的股票；第三部分以现金形式保持，作为备用金。 这一投资策略在现实中应用最广，既能通过股票投资获取可观的收益，使基金具有长期增长的潜力，又能依靠投资优先股和债券取得稳定的股息和利息收益，使基金在扣除运营费用后有经常性盈余，同时还能够借助持有的现金保持基金资产的流动性。这三部分在比例上合理搭配，就可以取得相应的投资目标。 ②固定比例投资法。这一投资方法要求投资者把投资分成股票和债券两部分，并在投资操作过程中努力使股票投资总额和债券投资总额保持某一固定比例。当股价上涨从而使股票总投资比例上升时，即出售一定比例的股票，购入一定数量的债券，使股票和债券恢复到既定的比例水平。反之，当股价下跌时，应出售债券，购入股票以保持固定的比例。这一方法的关键是如何确定合理的分配比例。 ③固定金额投资法。这一策略的基本要求也是把投资分成股票和债券两部分，不过，在投资操作过程中不是努力保持股票和债券的比例不变，而是股票投资总额，即基金经理对自身所持有的股票金额设定一个基数，通过买卖股票保持固定的投资总额。对这一投资总额的控制是通过在某一固定投资金额的基础上规定正负波动比例来进行的。 这一投资方法适用于股价短期虽有波动但长期指数相对较稳的情形，因为股价长期上涨，这一投资策略就显得过于保守，造成实际运行中的踏空和利润减少。而当股价持续下跌时，这一策略就显得过于危险，导致大量资金套牢。 ④耶鲁投资计划。这一策略类似于固定比例投资法，操作方法基本相同，都是根据一定比例分别对股票与债券进行投资，也是在股价上扬时出售股票，购入债券，反之则出售债券，购入股票，通过这种调整使股票与债券之间投资比例达到某一水平。但耶鲁投资计划使用的比例是一种浮动的比例，这种比例浮动的方向与市场是一致的，因此，市场变化的影响能及时在投资组合中得到相应体现，具有更大的弹性。 ⑤杠铃投资法。这种方法将投资集中到短期证券和长期证券两种工具上，并随市场利率变动而不断调整资金在两者之间的分配比例。杠铃实际上指的是市场利率水平，它是衡量资金分布的砝码，这种分布是建立在对未来利率走势判断的基础上的，当预计长期利率上涨、长期证券价格趋于下降时，应出售长期证券，增加短期证券的持有量，反之，则增持长期证券。这种预测也可以建立在对短期利率走势预测的基础上。 第六节 基金收益 一、什么是基金的收益 基金收益有哪些表现形式 投资基金的收益是基金资产在运作过程中所产生的超过本金部分的价值。 基金收益主要有下列几项表现形式：利息收入、股利收入、资本利得等。 二、什么是基金的利息收益 基金的利息收益主要在以下两种情况下获得，一是指在基金运作时，会保持一部分资产为现金或银行存款，从商业银行取得一定的利息收入。持有现金或银行存款或是出于基金监管部门的规定，如监管部门规定要留出基金净值一定比例的现金以备赎回基金持有者的股份/单位，或是因为市场正处于下跌过程中，基金管理者出于规避风险的考虑而暂时地持有现金。 另一种情况是指基金投资于债券、商业本票、可转让存单以及其它短期票券上，这些资产都明确规定了利息率、到期日及发放利息的时间、方式等，持有这些资产也可带来利息收入。 三、什么是基金的股利收益 基金的股利收益是指证券投资基金通过在一级市场或二级市场购入、持有各公司发行的股票（普通股、优先股），而从公司取得的一种收益。股利一般有两种形式，即现金股利与股票股利。现金股利是以现金的形式发放的，股票股利是按一定比例送给股东公司股票作为红利。 四、什么是基金的资本利得收益 任何证券的价格都会受证券供需关系的影响，如果投资基金能够在资本供应充裕、价格较低时购入证券，而在证券需求旺盛、价格上涨时卖出证券，所获价差称为基金的资本利得收入。 资本利得在基金收益中往往占有很大比重，要取得较高的资本利得收入，就需要基金管理者具有丰富、全面的证券知识，能对证券价格的走向作出大致准确的判断。一般来说，基金管理者具有较强的专业知识，能掌握更全面的信息，因而比个人投资者更有可能取得较多的资本利得。 第七节 基金收益分配与税收 一、基金收益分配的方式有哪些 基金分配通常有三种方式， 1、分配现金。这是基金收益分配的最普遍的形式。 2、分配基金单位。即将应分配的净收益折为等额的新的基金单位送给投资者。这种分配形式类似于通常所言的“送股”，实际上是增加了基金的资本总额和规模。 3、不分配。既不能送基金单位，也不分配现金，而是将净收益列入本金进行再投资，体现为基金单位资产净值的增加。 我国《证券投资基金管理暂行办法》仅允许采用现金形式，我国台湾省则采用? 和?相结合的分配方式，而美国用得最多的方式却是1和2。 二、对投资基金的收益实行怎样的税收政策 从税收情况看，在所得税方面，各国一般不对基金的收益实行双重征税，只对基金投资者征税，而不对基金或基金公司本身征税。投资者在取得基金分配的收益后所需缴纳的所得税，可由基金公司或基金管理人代扣代缴，也可纳入投资者所得由投资者自己缴纳。 例如，美国1942年的税法规定，投资公司在满足一定条件时，其股票收入、利息收入和任何资本增值是免税的。在英国，资本的增值是免税的。在日本和荷兰，基金管理公司不必缴纳所得税。我国的香港和台湾也是如此。香港不对基金管理公司征收所得税。台湾对投资基金的资本利得不征收所得税，对投资者个人征收的所得税也有优惠。此外，在香港和台湾，基金交易的印花税是免征的。 从国内基金的税收情况看，财政部和国家税务总局于1998年3月发布了《关于证券投资基金税收问题的通知》，对基金和基金持有人的税收作出了明确的规定。按照规定的要求，我国对基金管理公司征收所得税和营业税，不对基金和基金投资所得征税。利息、股息、红利和资本利得不在个人所得征税的范围内，所以个人从基金获得的收益暂时不征收所得税，不存在重复征税的问题。 第八节 基金的评估与选择 一、评估基金表现的方法有哪几种 评估投资基金表现的方法主要有如下几种： ①资产净值； ②投资报酬率； ③计算一些专门的评估指标，如夏普指数、威廉指数等。 二、如何根据资产净值评估基金表现 由于基金总是或多或少地投资于股票，所以基金资产净值就随着证券市场的波动而变动。一个好的基金通常在牛市时其资产净值的涨幅会高于市场的平均涨幅，而在熊市时资产净值的跌幅会小于市场的平均跌幅。 因此，投资者若想判断一个基金的大致表现，可以观察一定时期内该基金资产净值的变化情况，并将之与市场以及其他同类基金的变动幅度加以对比，通过对比，可以大致确定基金表现的好坏。 三、如何根据投资报酬率观察基金的表现 投资报酬率的以计算公式为： 投资报酬率=100%*（期末净资产价值-期初净资产价值）/期初净资产价值 投资报酬率越高，说明基金资产的运营效率越高，基金的表现就越好，基金投资人的收益就越高。 如果投资者投资于基金，所得的利息和股息放在基金里进行再投资，这时计算投资报酬率就得把这两项加进去，投资报酬率的计算就会变成： 投资报酬率=100%*（期末净资产价值-期初净资产价值+利息+股息）/期初净资产价值 四、如何分析基金的投资组合 基金的投资组合存在一个效率的问题。其含义是：基金资产是否有效地分散投资于不同的资产等级中，是否有效分散于不同行业的公司股票上，并能产生预期的收入。 了解基金投资组合的办法，是分析基金的季报或年报，其中就有基金的投资项目、投资股票的种类、股份的权重。合理的分散投资应该是投资于某一种股票的资金不超过总资产的一定比例，所有股票分散于一定数量以内的行业之间。 五、如何看待基金的费用 基金的费用应该是基金的各方当事人为基金提供服务而从基金获取的合理收益。而对基金投资人来说，基金所能够提供的风险收益水平给投资者带来的满意程度才是最重要的因素。所以，衡量基金的费用的时候，一方面要看基金是否很好地实现自己的投资目标，另一方面，要把基金和其他同类基金的收益、费用和风险水平进行比较。 六、如何选择合适的基金投资时机 投资成功与否，部分地取决于投资时机的选择，投资时机的选择在一定程度上可以减少投资成本，降低投资风险。 一种被证明有效的选择投资时机的方法被称作“固定金额平均投资法”（也称作定时定量投资法）。它的作法是每隔一段固定时间就以固定金额的资产投资于某一个基金，采用这种方法，投资者可以在一定程度上忽略市场价格的起伏。在市场价格较低时，相同的金额可以购买到较多的基金单位；市场价格较高时，买进的基金单位就会较少。但是长期的投资成本会得到平均，从而在一定时期内分散以较高成本认购基金的风险。 七、如何对基金投资组合进行调整 ①根据基金表现调整投资组合 投资人须每隔一段时间就考察一下自己所投资基金的资产净值变化情况，基本掌握基金资产净值的走势，从而确定是否选对了与个人投资目标相吻合的基金或是表现好的基金，从而有利于及时调整自己的基金组合。 ②根据基金管理人的变动情况调整投资组合 根据国外经验，基金管理人内部的变动有时会影响到基金的表现，特别是在基金表现较好的时候更换基金的管理人员，这将对基金产生不利影响。其他研究结果还表明，更换基金管理人员而使基金表现得到改善的情况并不多见。 ③根据基金资产配置的变动情况调整投资组合 基金资产配置指的就是基金的投资组合，即基金投资于不同的有价证券及留存现金的不同比例。基金投资人必须注意基金资产配置的调整，相应调整个人的投资组合。 ④根据基金投资目标的改变调整投资组合 如果基金的投资目标改变了，投资人有必要重新衡量该基金是否符合个人的投资目标，从而决定是否调整个人投资组合。 |
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